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应用案例
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我国股票市场设有日内10%的涨跌幅限制 ，投资者通常将涨停解读为市场对该股的乐观预期。不法分子利用投资者“追涨”的心理 ，人为制造“涨停板” ，吸引投资者跟风买入推高股价 ，一旦利用者赢利出逃 ，股价就会失去支撑 ，甚至泛起连续暴跌 ，使追高买入的中小投资者成为“接盘侠”。
我们以唐某某为例 ，来看看涨停板利用者的手法。他在三个交易日内即完成利用“X”的“建仓-拉抬-出货”全流程 ，不法赢利3634万元。
2015年3月23日 ，唐某某买入“X”214万股 ，成交金额4144万元 ，成交均价19.37元 ，完成建仓。第二天 ，唐某某从上午10:42开始 ，以18.91元至涨停价21.32元的价格和100倍于同档位其他投资者申报总量 ，在短短31分钟内将“X”股价拉至涨停 ，上涨幅度达12.7%。中午收盘前“X”短暂翻开涨停 ，唐某某又以涨停价和凌驾卖盘55倍的申买量 ，5分钟内将股价再次推至涨停。下午开盘后 ，唐某某继续以涨停价申报买入2796万股 ，形成巨量堆单将股价封死在涨停板上。
图1 3月24日拉抬“X”股价至涨停并封涨停板
3月25日开盘荟萃竞价期间 ，唐某某以23.45元的价格（高于前收盘价9.77%）申报买入700万股 ，接近同期市场申报买入量一半 ，并在9时19分48秒前全部撤单。凭据交易规则 ，9时20分后将不可撤单 ，显然唐某某的目的不是真实成交 ，而在于误导其他不知情的投资者以为买盘汹涌而跟进抢筹 ，推升开盘价格。果真 ，当日“X”以22.8元价格开盘 ，涨幅6.94%。唐某某抵达目的 ，开盘后即反向出货 ，陆续以22.8元至21.24元价格卖出前期持股 ，25日“X”价格一路振荡下行 ，以21.21元收盘� ？淌备耐蹲收呖峙轮荒芡芭獭毙颂� ，而唐某某早已赚得盆满钵满。
图2 3月25日“X”股价分时走势
活跃在涨停板上的利用者和正常投资者的交易行为有明显的区别 ，他们在乐成拉升股价后随即反向卖出 ，或者大宗撤单以制止真实成交 ，反应出他们的意图在诱骗其他投资者跟风买入 ，而没有真实投资目的。这种行为违反了《证券法》第七十七条禁止单独或者通过同谋 ，集中资金优势、持股优势连续买卖 ，或者以其他手段利用证券交易价格或者证券交易量的划定 ，组成《证券法》第二百零三条利用市场的情形 ，虽然难以逃脱证监会的高眼 ，2014年和2015年唐某某因利用市场先后被证监会两次行政处分 ，为规避监管 ，唐某某转战香港 ，通过沪港通继续利用A股股票 ，“魔高一尺、道高一丈” ，2017年证监会再次将唐某某等人绳之以法 ，前后共开出12亿元罚单。
唐某某的行为告诉我们 ，涨停板未必“喜大普奔” ，也可能深埋骗局。投资者关于价格非理性变革的股票 ，不要盲目追涨 ，要全面考察公司的经营业绩、生长前景 ，关注上市公司信息披露或者同行业情况 ，注重公司内在价值是否爆发变革。如果没有这些“基本面”的支撑 ，股价突然涨停 ，此中恐有蹊跷。一旦落入违法者设下的“陷阱” ，将遭受严重损失。假设投资者小明被唐某某的利用行为误导 ，因前一天涨停没有买到 ，忍不住于3月25日以22.8元的开盘价买入100万元的“X” ，则当日浮亏就将近7万元。因此 ，投资者应当树立并坚持价值投资的理念。规避损失的一个重要要领就是不盲目追涨 ，不加入市场太过恶炒 ，形成良好的投资习惯 ，妥善治理和防控投资危害。
